一、锑市三阶段：行情起承转合
数据来源：上海钢联
2025年上半年，价格再创新高，1#锑锭最高达到26万，国内外价差“你跑我追”纠缠过，最终还是保持着“阶级差距”，期间锑行情走势主要可以概括成三个阶段（如上图所示）。
阶段一：春节前，锑市场价格稳定。矿石供应紧张，矿企忙于交付，现货有限，市场惜售情绪浓。下游备货需求增加，但由于惜售情绪，市场活跃度较低；
阶段二：锑价显著上涨，国际国内价格同步走高。库存低位、原料补充难、惜售情绪和市场看好是主因。国内外价差大，原料采购难，国内开采慢，供应紧张加剧。市场看涨，成交减少，价格推高。下游面临成本压力，考虑替代品；
阶段三：锑市价格波动复杂，国际价高，国内混乱回调。关税政策、环保执行和需求疲软影响市场。冶炼厂减产停产，需求未回暖，价格难稳。中美贸易关系改善带来预期，但具体影响待观察，地缘政治冲突也影响出口决策。
二、锑市数据全析：脉络清晰呈现
（一）产量
数据来源：上海钢联
（二）锑品贸易流转情况
1、各国主要贸易伙伴变化
据上海钢联整理，美国正在加速供应链重构，氧化锑进口从中国主导（2023）转向欧洲（比利时、法国2024），最终锁定东南亚（泰国2025），锑锭进口从印度、泰国（2023）到越南（2025）成主力，持续深耕北美市场（加拿大、墨西哥），强化区域闭环。泰国氧化锑贸易2023-2025持续以中国为原料来源，但出口市场从美/日单一路径→扩至比利时（2025），锑锭来源从中国（2023）转向缅甸/越南（2025），出口从日韩（2023）升级为欧美高端市场（比利时/美国2025）。韩国氧化锑进口中国份额被压缩（2024占100%→2025中/越/泰三源并存）。日本氧化锑进口从中国（2023）转向泰国/比利时（2024），在回到中国。中国防守型重构，锑精矿进口资源主来源从塔吉克/俄（2023）→缅甸/泰国（2024）→俄罗斯/秘鲁（2025），氧化锑出口美国（2023）转向墨/加（2025），锑锭出口日/荷（2023）集中转战泰国（2025）。
2、锑精矿全球贸易流转图
数据来源：上海钢联
中国作为全球锑资源核心进口国，上半年高度依赖俄罗斯（2827实物吨）、秘鲁（2269实物吨）、缅甸（2113实物吨）三大来源国，同时泰国接收缅甸、澳大利亚两国资源2.96万实物吨，同时向缅甸返销1.25万实物吨（增值出口/低品位原矿输入），并主要分流越南（5449实物吨）、印度（1305实物吨），缅甸盈利模式灵活，向中国出口2113实物吨，从泰国进口1.25万实物吨，美洲形成区域性闭环，美墨双向流转，全球锑贸易由此重构为“中国吸储、东南亚加工、美追求内循环”三级体系。
3、锑锭全球贸易流转图
数据来源：上海钢联
中国因2024年8月锑出口禁令持续生效，上半年锑锭出口量锐减至约438.2吨（多国数据整理），对日本（80吨）、比利时（25吨）、韩国（126.4吨）、泰国（132吨）、美国（75.7吨），部分其它市场供应几近中断。东南亚迅速填补空缺：缅甸成为最大增量来源，对日出口827.9吨、对泰出口2923.3吨；越南同步向日本（403.9吨）、美国（190.2吨）直接供货。美国通过泰国（708.9吨）、越南（190.2吨）、印度（228.1吨）、土耳其（108吨）多源采购，欧盟以比利时为核心转向泰国进口（739.1吨），日韩从缅甸、泰国、越南进口占比超80%。
4、氧化锑全球贸易流转图
数据来源：上海钢联
中国作为核心出口国，上半年氧化锑出口总量达4563.6吨，对美直接出口锐减；对泰国、越南出口增加，同时开拓土耳其、印尼等新兴市场填补需求缺口，比利时对美出口量高达10492.6吨，法国、意大利、荷兰协同供应4289.6吨，使欧洲整体占美进口份额超53%，同时美国向加拿大出口3333.3吨。
三、相关领域多元回顾
（一）光伏玻璃
数据来源：上海钢联
2025年上半年光伏玻璃行业面临需求减弱和供给过剩的双重挑战，导致企业生存难度加大，库存累积，价格下滑。其中1月份企业主动停产降库存，2月需求恢复但价格面临上涨压力。4月临近政策抢装期末端，需求萎缩，供给增加，市场承压。5月供需差加大，企业减产，库存上涨。6月行业延续低迷，减产动作逐步落地，库存压力持续攀升，价格下移。
1-6月光伏玻璃总产量为1310.71万吨，增长16.2%，5月达峰值239万吨，印证光伏装机旺季需求。日产能从1月80,249吨增至5月98,780吨（+23.1%），但利用率仅从85.4%微降至81.2%，反映产能消化能力强劲；6月24日产能降至96,850吨，较5月底下降2%，需求端转弱。
（二）聚酯
数据来源：上海钢联
2025年上半年，聚酯总产量为3914.81万吨。2024年全年7307.08万吨，上半年产量处于历年高位段，PET瓶片、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片市场均呈现不同程度的波动，需求端表现整体乏力。
PET瓶片市场在1月因春节前终端及贸易商补货心态不佳，需求清淡；2月和3月受美国加征关税风险和地缘压力缓和影响，需求短暂补跌后乏力；4月因美国加征“关税”增强需求忧虑；5月和6月虽有宏观利好和成本上扬推动，但下游追涨乏力，需求持续清淡。
涤纶长丝市场1月因检修集中，终端需求尚可；2月新装置投产但春夏季订单迟缓，需求不及预期；3月检修装置重启，终端订单不足，厂商让利出货；4月受关税影响，终端订单缩减，需求下滑；5月龙头企业减产但终端需求未实质性提升；6月地缘冲突推升原料价格，终端需求谨慎，上涨空间受限。
涤纶短纤市场1月产量下降，下游需求缺乏亮点；2月价格先扬后抑，终端复工不及预期；3月价格下滑但去库态势延续，需求端略有改善；4月末成本端反弹带动价格翘尾，但需求未见好转；5月下游外单短暂好转后回归平淡；6月地缘政治风险升级推动成本上升，但传统需求淡季影响，下游对高价原料接受度有限，需求端抑制价格上涨。
聚酯切片市场1月成交冷淡，下游备货后看空情绪浓厚；2月成交重心走低，下游复工滞缓；3月供需双增但下游订单低迷；4月美关税政策利空，成本大跌，下游集中备货但需求未实质性好转；5月成本上涨带动市场走高，但下游需求未实质性提升；6月地缘冲突推高原油价格，成本大幅上涨，但下游追涨乏力，需求端拖累市场。
（三）ABS
数据来源：上海钢联
2025年上半年，ABS总产量为322.1万吨。上半年产量处于历年高位段。上半年价格走势整体偏弱，呈现先涨后跌的态势，1月部分厂家提前预售，库存压力小，原料价格带涨。2月至5月上旬，终端需求恢复缓慢，原料成本走低，厂家出货压力增大，3月，供大于求，4月受中美升级影响，宏观和原料价格下跌，加剧利空。5月中旬，中美关税下降提振市场，随后因利好发酵完毕，价格高位回落并持续调整至月底，下半年或将走弱。
（四）溴素
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2025年上半年，溴素总产量为24.36万吨，价格整体呈现先涨后跌、供需博弈的走势。1月市场平稳运行，厂家持货惜售，下游采购意愿平淡，受厂家检修影响，整体状态堪忧；2月春节后厂家全面复工复产，库存低位，下游采购积极，价格稳中有上涨预期，月底因进口延期价格开始上探；3、4月价格大幅上涨，受进口延期、环保检修、天气受限等因素影响，国内产量增速放缓，下游采购积极，后期因价格疯涨引发下游抵触，国内产量增加、进口到货，需求端谨慎要货月底出现断崖式下跌；5月市场横盘整理，采购以刚需为主；6月继续下行，产量增速加快，库存增加，下游需求以刚需为主，市场博弈加剧。
四、锑市下半年：前路漫谈与趋势预测
数据来源：上海钢联
现状：自5月起，锑需求显著下滑，订单减少，价格持续回调。6月初，多家冶炼厂减产停产，但未对价格形成支撑。至6月中下旬，低价货源逐渐耗尽，且因降价未能刺激需求，加之供应紧张推动锑锭及氧化锑价格企稳。然而，订单改善有限，大厂持续挺价，近期更多冶炼厂加入减停产行列，预计7月供应量将继续下降。
供应预测：2025年，极地黄金供应预计大幅减少，国外原料市场热度降低，部分原料回流国内。但国内价格回调，上游补货意愿不强，国内自采量波动较小，甚至可能略有下降。国外进口量因国外市场产能消耗有限，可能小幅回流国内。近期原料价格触底反弹，上游减停产应对市场“内卷”。预计下半年国内锑供应总量约3万金属吨，2025年全年供应量约6.4万金属吨（未含极地黄金锑）。
需求预测：光伏玻璃下半年预计减产20%-30%，国内日熔量或回落至8万吨，暂无可行替代品，预计下半年锑消耗量约1.41万吨。聚酯行业需求持平或略有下降，电池行业锑锭用量减少，氧化锑需求稳定。阻燃剂需求因终端市场疲软，预计降至1.65万吨。2025年供需缺口预计扩大至3万吨。
价格预测：供需缺口扩大为价格提供支撑，尽管下游需求预期一般，但国家持续出台政策遏制“内卷”，包括打击违法行为、价格监测、质量监督及市场拓展等，可能改善低价甩货行为。短期内，减产及大厂挺价将稳定价格或小幅回升。若下半年政策改善，可能缩小国内外价差，国内价格补涨；若需求持续当前趋势，价格或在震荡后“梯式”回调。上半年1#锑锭均价约19.6万，全年均价预计在18-19万。
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